Retour à la fiche
Question d'oral
Pourquoi les modèles financiers ont-ils échoué en 2008 ?
Réponse d'oral
Les modèles financiers ont échoué en 2008 parce qu’ils sous-estimaient les risques réels et reposaient sur des hypothèses devenues fausses pendant la crise. Un modèle mathématique simplifie la réalité : il ne garantit pas l’avenir. Avant la crise, beaucoup d’outils évaluaient les risques à partir d’années relativement calmes. Ils accordaient trop peu de place à une baisse générale de l’immobilier américain et à des défauts de paiement simultanés. Or, des crédits immobiliers risqués, les subprimes, avaient été regroupés dans des produits financiers vendus partout dans le monde. Cette dispersion semblait protéger les investisseurs. Elle diffusait aussi leur exposition au même danger.Le problème venait notamment des corrélations, c’est-à-dire des liens entre les risques. En période normale, deux placements peuvent évoluer différemment. Pendant une panique, ils peuvent chuter ensemble. La faillite de Lehman Brothers, le 15 septembre 2008, a aggravé cette dynamique : les banques se méfiaient les unes des autres, le crédit se bloquait et chacun cherchait à vendre. Ces ventes faisaient encore baisser les prix. Les modèles décrivaient mal ces boucles de rétroaction, où les réactions des acteurs transforment elles-mêmes la situation.Il ne faut donc pas accuser les mathématiques seules, ni confondre cette crise avec une simple manifestation du chaos. Les données, les incitations à prendre des risques et la confiance excessive dans les calculs ont aussi compté. L’« efficacité » des mathématiques reste conditionnelle : un modèle doit être confronté aux faits et testé dans des scénarios extrêmes. La vraie question est alors de savoir comment utiliser les chiffres sans leur abandonner notre jugement.