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Question d'oral
2008 : quels mécanismes précis relient subprimes, titrisation, opacité et perte de confiance ?
Réponse d'oral
En 2008, les subprimes, la titrisation, l’opacité et la perte de confiance s’enchaînent : des crédits immobiliers fragiles deviennent des produits financiers difficiles à évaluer, puis suspects pour tout le système bancaire. Aux États-Unis, les subprimes sont accordés à des ménages peu solvables, souvent avec des taux initialement faibles qui augmentent ensuite. Tant que les logements prennent de la valeur, revendre ou refinancer permet de repousser les difficultés. Mais lorsque les prix immobiliers baissent à partir de 2006, ce mécanisme se bloque. Les impayés augmentent et la vente des logements saisis ne suffit plus toujours à rembourser les prêts.La titrisation transforme ces crédits en titres vendus aux investisseurs. Des milliers de prêts sont regroupés, puis leurs remboursements répartis entre plusieurs catégories de titres, censées supporter différents niveaux de risque. Certains sont ensuite réassemblés dans des produits plus complexes, notamment les CDO. Le problème n’est donc pas seulement la mauvaise qualité des prêts : leur empilement rend leurs risques difficiles à repérer. Les notes très favorables des agences donnent une impression trompeuse de sécurité. Surtout, la baisse immobilière provoque des défauts simultanés, contrairement aux hypothèses rassurantes de diversification.Dès lors, personne ne sait précisément quelles banques portent les pertes, ni leur ampleur. Les établissements hésitent à se prêter entre eux et les financements à court terme se tarissent. Pour obtenir des liquidités, certains vendent leurs actifs en urgence, faisant encore baisser les prix. Le 15 septembre 2008, la faillite de Lehman Brothers amplifie cette panique. Comment partager les risques sans rendre leur localisation invisible ?
Autres questions
1.Quelle est la fonction économique des marchés financiers : allocation du capital, liquidité, partage du risque ?2.Action, obligation, crédit : quelles différences de droits et de risques ?3.Pourquoi les taux d’intérêt influencent-ils fortement les prix des obligations (et, indirectement, les actions) ?4.Liquidité vs solvabilité : expliquez avec un scénario de panique bancaire.5.Qu’est-ce que l’effet de levier, et pourquoi est-il un accélérateur de crise ?